随着TCL并购阿尔卡特手机的细节倒叙展开，真正应该感觉震动的，也许是国内其它已完成或仍在进行中的海外并购

　　虽然大部分并购案以失败告终，这段八个月便解体的“商业婚姻”仍令人侧目——表面上，他们曾经拥有超过5500万欧元的现金和总计1亿欧元的各种资产；但截至一季度，TCL与阿尔卡特的合资企业，TCL&Alcatel Mobile Phone Limited(下称T&A公司)成立以来亏损已超过6.6亿元。按1欧元约合10.6元计，T&A公司不到三个季度便蚀光了TCL拿出的5500万欧元“嫁资”！

　　5月17日，TCL通讯科技控股有限公司(TCL通讯，2618.HK)宣布，将以换股方式取得阿尔卡特在T&A公司45%的股份，使T&A公司变成TCL通讯的全资子公司；阿尔卡特则变为持有TCL通讯4.8%股份的一个“公众股东”。

　　消息传出，业内外嘘声大起，媒体则多加以“离婚”、“失败”等等按语。

　　T&A到底出了什么问题？合资公司与TCL手机业务下滑亏损有何关联？阿尔卡特退出合资公司将带来怎样后果？更重要的是，对诸多跃跃欲试海外并购的国内企业，T&A案发出了怎样的警音？

　　TCL最高决策者在换股公告后便出差国外，截至5月的最后时日，疑窦依然待解。但《财经》发现，也许比过去八个月的“磨合危机”更能解释T&A案因果的，是收购前就隐现其间的内外部因素，诸如国产手机的实际竞争力、并购期望值与成本，以及国际业务整合能力。

　　“TCL的毛利率并不很高，用很高成本拿到一个国际企业，好比用打工仔的钱去养一个造飞机的工厂——这是穷人去养富人。”一位阿尔卡特人士对《财经》评论说。去年6月底与阿尔卡特合资前，TCL手机业务毛利率为22.5%，阿尔卡特手机业务净亏损约3500万欧元；到今年3月底分手前，TCL手机业务的毛利率已骤降至5%，合资公司仍保持着3.57亿港元(约3577万欧元)净亏损。

　　离婚还是分居？

　　换股做法的意义在于“非常体面，大家好合好散”

　　经历数日停牌后，5月17日，外界终于

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